Předpovědi pro dnešek – ČNB a NBP sazby sníží, Fed je ponechá beze změny

V ČR překvapilo výraznější zpomalení dubnové spotřebitelské inflace (CPI). Dnešek bude nabitý důležitými makroekonomickými událostmi a statistikami. ČNB a polská NBP úrokové sazby sníží, zatímco americký Fed je ponechá beze změny.

Stručně ke včerejšku. V ČR překvapilo výraznější zpomalení dubnové spotřebitelské inflace (CPI). Podle předběžného odhadu Českého statistického úřadu (ČSÚ) inflace -0,1 % m/m a +1,8 % r/r (v březnu ještě 2,7 % r/r). Meziroční růst inflace byl naposledy nižší v březnu 2018 (+1,7 %), což už je hezká řádka let. Detailněji k dubnové inflaci zde. V eurozóně byl dubnový PMI ve službách revidován nahoru na 50,1 bodu (předběžně 49,7 bodu), obdobně jako v minulém týdnu PMI ve výrobě. Oproti březnu (51,0 bodu) však PMI ve službách poklesl a aktuálně se nachází na nejslabší hodnotě za posledních 5 měsíců a jen těsně nad neutrální úrovní 50 bodů. Obchodní bilance v USA byla v březnu kvůli efektu předzásobení silně schodková (140,5 mld. dolarů). Na obchodním poli se rýsuje schůzka mezi USA a Čínou, která by se měla uskutečnit ve druhé polovině týdne ve Švýcarsku a v pozitivním případě by měla zahájit deeskalaci obchodních vztahů mezi oběma zeměmi. Středoevropské měny v úterý vůči euru oslabily. Koruna v návaznosti na nižší dubnovou inflaci sice dopoledne zamířila těsně pod hranici 25 CZK/EUR, ale ke konci odpoledne koruna část intra denních ztrát umazala. Dnes ráno se koruna zatím pohybuje v blízkosti hladiny 24,96 CZK/EUR. Maďarský forint v průběhu včerejška oslabil nad hladinu 405 HUF/EUR a polský zlotý nad 4,28 PLN/EUR. Na hlavním měnovém páru v úterý pokračovalo obchodování tzv. do strany v rozmezí cca 1,131 – 1,138 USD/EUR.

Dnešek bude nabitý důležitými makroekonomickými událostmi a statistikami. V ČR budou ráno zveřejněna březnová čísla z průmyslu, stavebnictví a zahraničního obchodu. Index PMI ve výrobě pro ČR sice v dubnu vzrostl na nejvyšší úroveň od června 2022, ale to, že by zpracovatelská část průmyslu nabrala po téměř dvouleté stagnaci silnější dech je zatím nepravděpodobné. Z pohledu koruny však bude hlavní událostí dne zasedání bankovní rady České národní banky (ČNB), na kterém ČNB velmi pravděpodobně odhlasuje snížení úrokových sazeb o 25 bodů, tj. pokles hlavní sazby na 3,50 % z aktuálních 3,75 %. Toto snížení sazeb je v kurzu koruny již z větší části započtené. Výraznější pohyby koruny lze tak spíše očekávat až na následné tiskové konferenci s guvernérem A. Michlem a také v návaznosti na novou makroekonomickou prognózu ČNB. V případě, že by A. Michl komunikačně přeřadil na méně restriktivní měnovou politiku (podle mě nepravděpodobné), tak by si koruna mohla připsat další ztráty a oslabit výrazněji nad hladinu 25 CZK/EUR. V regionu paralelně s ČNB zasedá polská centrální banka (NBP). Očekává se, že NBP sníží úrokové sazby rovnou o 50 bodů, tj. pokles hlavní sazby na 5,25 % ze současných 5,75 %. Naposledy NBP sazby snižovala na podzim r. 2023. Pozor, NBP umí překvapit!

A aby centrálních bank nebylo málo, tak večer (z našeho pohledu) zasedá i americký Fed. Očekává se, že Fed ponechá úrokové sazby beze změny, tj. hlavní sazba FFR (Federal funds rate) v rozmezí 4,25 – 4,50 % a šéf Fedu J. Powell tak zatím odolá tlaku amerického prezidenta D. Trumpa, který Fed tlačí ke snižování sazeb. Americká ekonomika na začátku letošního roku sice poklesla, ale ze specifických důvodů (extrémní nárůst importů, ale spotřeba domácností zůstává silná), zatímco tvrdá čísla z americké ekonomiky včetně pracovního trhu zůstávají solidní. Dopad zasedání Fedu na dolar bude tím výraznější, čím citelněji Fed (J. Powell) změní rétoriku ohledně dalšího nastavení měnové politiky. Možné scénáře. Oslabení dolaru nad hladinu 1,14 USD/EUR v případě, že Powell bude signalizovat snížení úrokových sazeb na dalších zasedáních a výrazné oslabení dolaru k hladině 1,15 USD/EUR, pokud by Fed přeci jen snížil sazby. Naopak možné posílení dolaru pod hladinu 1,13 USD/EUR v případě, že Powell bude směrem k dalším zasedáním zastávat restriktivní postoj (neměnné sazby). Výsledně se velmi dobře může stát, že Powell bude směrem do dalších měsíců velmi neurčitý a bude zdůrazňovat závislost Fedu od příchozích dat (hlavně kombinaci inflace a cel), což bude mít za následek večer krátkodobě větší volatilitu na eurodolaru, ale výsledně může obchodování i pro druhou polovinu týdne setrvat v rozmezí 1,13 – 1,14 USD/EUR.