Ropa nejdražší od ledna 2025 a americký dolar posiluje

FX výhled pro dnešek (psáno před 8 hodinou) a tento týden. Obchodování bude dnes a pravděpodobně po celý tento týden dominantně ovlivňováno geopolitikou. Přerušení či rovnou zastavení toku ropy a LNG přes Hormuzský průliv lze vnímat jako silný negativní nabídkový šok. ČR a EU má v tomto ohledu dosti čerstvé vzpomínky na rok 2022. Momentálně však nelze říci, jak moc tento negativní dopad bude. Vše závisí na dalším vývoji konfliktu (deeskalace versus další eskalace) a jeho délce. Na finančních trzích lze od brzkého rána vidět nepřekvapivě výrazný nárůst rizikové averze s posilováním bezpečných aktiv – zlato, švýcarský frank a posiluje i americký dolar. Ropa Brent testuje maxima z loňského června. Pro euro i korunu je růst cen ropy a LNG výrazně negativní. Scénář další eskalace – posilování dolaru vůči euru hlouběji pod hladinu 1,17 EURUSD a vůči koruně směrem k úrovni 21 USDCZK. V případě měnového EURCZK – oslabování koruny. Scénář deeskalace – návrat obchodování na eurodolaru zpět k hladině 1,18 EURUSD a z pohledu EURCZK pokračování obchodování v rozmezí cca 24,20 – 24,30 EURCZK.

Krátce k pátečním statistikám a událostem. Předběžné odhady únorové spotřebitelské inflace CPI byly zveřejněny ve Francii (+0,7 % m/m a +1,1 % r/r) a v Německu (+0,2 % m/m a +1,9 % r/r). Za zpomalením meziroční inflační dynamiky v Německu stály levnější energie a nižší růst cen potravin. Vyšší cenový růst však lze i nadále pozorovat ve službách (v únoru + 3,2 % r/r). V Německu byla zveřejněna i únorová míra nezaměstnanosti, která setrvala na 6,3 %. Odpoledne v USA směrem nahoru oproti tržnímu konsenzu překvapila výrobní inflace PPI, která v lednu vzrostla o 0,5 % m/m a o 2,9 % r/r (v jádrové složce +0,8 % m/m a +3,6 % r/r). Silnější růst PPI naznačuje, že cenové tlaky na úrovni výroby a distribuce mohou stále pronikat do spotřebitelských cen. To může být vnímáno jako faktor, který omezuje tlak na rychlé snižování úrokových sazeb ze strany americké centrální banky (Fed). Víkend zcela ovládla geopolitika.

Stručně k pátečnímu obchodování na devizovém trhu. Na hlavním měnovém páru pokračovalo v pátek obchodování v okolí hladiny 1,18 EURUSD. Zveřejněné statistiky do obchodování výrazněji nepromluvily. Pohyby koruny vůči dolaru se vměstnaly do rozmezí 20,50 – 20,60 USDCZK. Středoevropské měny se v pátek vůči euru vyvíjely rozdílně. Koruna dokázala za celý den mírně posílit a v závěru pátečního odpoledne se pohybovala v blízkosti hladiny 24,23 EURCZK. Maďarský forint naopak oslabil k hladině 377 EURHUF. Polský zlotý se pohyboval primárně v rozmezí 4,22 – 4,225 EURPLN.

Jaké makroekonomické statistiky a události nás čekají dnes a v tomto týdnu?

Prim bude hrát geopolitika. Naprosto klíčovou otázkou je, na jak dlouho bude přerušen či zpomalen tok ropy a LNG přes Hormuzský průliv. Máme dvě extrémní varianty. Pozitivní varianta – obnovení jednání mezi USA a Íránem a shoda na příměří. Tranzit ropy a LNG přes Hormuz by se vrátil do normálu a ropa Brent by se velmi rychle vrátila zpět k hladině 70 dolarů a níže. Jednalo by se o takové opakování června 2025. Negativní varianta – eskalace konfliktu a vleklý konflikt s dlouhodobějším narušením přepravy komodit přes Hormuz. To je varianta, která by vedla k růstu cen ropy k hladině 100 dolarů za barel a výrazně výše a měla již negativní dopady do globální ekonomiku – vyšší inflace, růst inflačních očekávání, nižší růst globální ekonomiky. Pro ČR a EU jako čisté dovozce ropy a LNG tedy negativní nabídkový šok. A samozřejmě lze vymyslet celu řadu variant mezi těmito extrémy.

Statistiky v tomto týdnu. Na začátku kalendářního měsíce jsou pravidelně publikovány indexy PMI ve výrobním sektoru za předchozí měsíc. A začátek března není v tomto směru výjimkou. Výrobní PMI za únor budou zveřejněny pro ČR, Maďarsko i Polsko a finální PMI rovněž pro celou eurozónu. V ČR PMI v lednu mírně poklesl na 49,8 bodu (neutrální úroveň 50 bodů), když poklesly nové zakázky a zaměstnanost. Situace v tuzemském průmyslu se však v posledních měsících pozvolna zlepšuje a v únoru by se hodnota PMI měla dostat nad neutrální hladinu 50 bodů. Nad neutrální 50 se v únoru předběžně dostal výrobní PMI v Německu, a to po více jak třech letech. V ČR bude ještě zveřejněn vývoj státního rozpočtu za únor. Odpoledne budou v USA zveřejněna únorová průmyslová čísla v podobě indexů PMI a ISM. V dalších dnech tohoto týdne budou v širším středoevropském regionu zveřejněny zpřesněné odhady HDP za 4. čtvrtletí v ČR a v Maďarsku (3/3) a v Rumunsku a na Slovensku (6/3). V ČR ještě předběžný odhad spotřebitelské inflace CPI za únor (4/3) a vývoj mezd ve 4. čtvrtletí (6/3). V eurozóně předběžný odhad spotřebitelské inflace (HICP) za únor (3/3) a zpřesněný HDP za 4. čtvrtletí (6/3). V USA budou stát za pozornost především nová čísla z pracovního trhu – report ADP (4/3) a míra nezaměstnanosti s ukazatelem NFP (6/3). Zveřejněn bude i index ISM v sektoru služeb za únor (4/3).