Eurovým exportérům se okno pro zajištění kurzu zavírá

Švýcarsko je v řadě ohledů velmi specifickou zemí, která si jde vlastní cestou a specifické je i to, že tamní centrální banka (SNB) se v průběhu letošního roku dostala s hlavní úrokovou sazbu již na 0 %. A nula byla potvrzena i včera na prosincovém zasedání SNB. Na rozdíl od naprosté většiny Západního světa totiž ve Švýcarsku nemají problém s vyšší inflací, když se zde inflace již dostala na nulu (v listopadu 0 % r/r) a pro rok 2026 SNB prognózuje růst inflace jen o 0,3 %. Do mozaiky švýcarské specifičnosti zapadá i to, že výnosy na krátkém konci švýcarské dluhopisové křivky jsou záporné, případně v těsné blízkosti nuly. V roce 2026 nelze úplně vyloučit, že SNB bude donucena opět zavést záporné úrokové sazby. To v USA jsou s úrokovými sazbami o poznání výše, a to i přes skutečnost, že tamní centrální banka (Fed) snížila ve středu večer hlavní sazbu již potřetí v řadě. Detailněji k zasedání Fedu ZDE. Včera odpoledne v USA nové týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti do 6/12 vzrostly na 236 tis., výrazněji, než se očekávalo. Obchodní bilance skončila v září schodkem 52,8 mld. dolarů (očekávalo se 62,5 mld. dolarů).

Americký dolar včera dále oslabil, když finanční trh vstřebával výsledek zasedání amerického Fedu a odpoledne dolaru nepomohl vyšší přírůstek nových týdenních žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Na hlavním měnovém páru euro zamířilo nad hladinu 1,17 EURUSD a v závěru čtvrtečního odpoledne se pohybovalo na úrovni 1,176 EURUSD (nejsilnější hodnota eura od začátku října). Středoevropské měny měly ve čtvrtek tendenci posilovat, když těžily z oslabování dolaru. To platilo zejména pro korunu, která se euru vrátila zpět k hladině 24,20 EURCZK a vůči dolaru posílila pod úroveň 20,60 USDCZK. Koruně kromě oslabování dolaru pomohlo i zlepšení úrokového diferenciálu mezi tržními korunovými a eurovými sazbami a v neposlední řadě i komentáře členů bankovní rady ČNB (např. J. Kubíček). Maďarský forint se vůči euru pohyboval v širokém rozmezí 381–385 EURHUF poté, co se objevila informace, že premiér V. Orbán chce v Maďarsku zavést prezidentský systém. Tato zpráva byla následně dementována. Polský zlotý se pohyboval primárně v pásmu 4,225 – 4,23 EURPLN.

Co očekávat dnes? Dnešek je z pohledu makroekonomických statistik a událostí až na pár výjimek zcela nezajímavý. Opakem však bude příští týden, kdy nás bez přehánění čeká smršť makročísel a zasedání centrálních bank. O tom však detailněji až v pondělních ranních zprávách.

Nejpravděpodobnější scénáře pro dnešek (psáno před 8 hodinou). Na hlavním měnovém páru se po středečním zasedání amerického Fedu zdá se otevírá cesta k dalšímu posilování eura směrem k hladině 1,18 EURUSD a případně až 1,19 EURUSD (letošní maximum eura z poloviny září). Koruna se vůči euru dokázala včera vrátit zpět k hladině 24,20 EURCZK, což je důležitá technická úroveň. V případě, že koruna prolomí hladinu 24,20 EURCZK, tak se otevírá prostor pro další zisky české měny směrem k letošnímu maximu (24,10 EURCZK). Jinak obchodování v rozmezí cca 24,20 – 24,30 EURCZK. Posilování koruny v několikatýdenním nadhledu i nadále vnímám jako pravděpodobnější variantu, pokud bude oslabovat dolar, dojde k opětovnému rozšíření úrokového diferenciálu ve prospěch koruny a ČNB v příštím týdnu doručí stabilitu sazeb s dovětkem, že chce i nadále udržovat přísnější měnovou politiku.