Apreciační apetit koruny zatím pokračuje

FX výhled pro dnešek (psáno před 8 hodinou). Koruna vůči euru ve středu posílila mírně pod úroveň 24,20 EURCZK a hlavní otázka pro dnešek i nadcházející dny zní následovně. Může koruna ze současných úrovní dále zpevnit? První „zatěžkávací“ zkouškou budou pro korunu dnes v 9:00 tuzemské statistiky. Konkrétně květnová CPI inflace a vývoj mezd v 1. čtvrtletí. Pokud inflace v květnu zrychlí v tzv. jádrové složce na 3 % a výše a reálný růst mezd překoná prognózu České národní banky (ČNB) s 5,2 % r/r, tak koruna může dostat další podpůrný impuls. Za druhé sice dlouhodobě existuje poměrně silná korelace mezi vývojem koruny vůči euru a vývojem na eurodolaru (s posilováním dolaru koruna obvykle vůči euru oslabuje a naopak), ale existují i období, kdy si jde koruna, šířeji středoevropské měny, vlastní cestou. To je v letošním roce příklad maďarského forintu, který vůči euru od začátku letošního roku posílil o více jak 7 % v návaznosti na tamní parlamentní volby. Pokud však jde o korunu, tak za jejím posilováním nyní žádný takovýto silný příběh nestojí. Koruna je nyní podporována především tím, že část trhu spekuluje na to, že ČNB brzy zvýší úrokové sazby. To nyní koruně pomáhá, ale stačí, že finanční trh tento výhled přehodnotí a koruna obratem o tento podpůrný impuls přijde. A za třetí zde máme nejistý vývoj na Blízkém východě a v posledních dnech rostoucí ceny ropy. To, že nyní koruna geopolitiku ignoruje neznamená, že tomu tak bude i nadále. Suma sumárum. Nejde vyloučit, že koruna dnes ze současných hodnot dále posílí směrem k letošnímu maximu pod hladinou 24,15 EURCZK, obzvláště pokud ji k tomu pomohou dnešní statistiky (inflace, mzdy). Udržitelné a výraznější posilování koruny však podle mě zůstává obtížně představitelné bez jednoznačného zklidnění situace na Blízkém východě. Na hlavním měnovém páru pokračuje obchodování v rozmezí cca 1,159 – 1,166 EURUSD a pokud se bude situace na Blízkém východu zhoršovat (ropa Brent se dostane výše nad 100 USD za barel) a paralelně bude pokračovat příliv pozitivních čísel z USA, tak je jen otázkou času, kdy euro oslabí hlouběji pod hladinu 1,16 EURUSD. Zatím však na eurodolaru stále platí výše zmíněný postranní trend.

Krátce ke včerejším statistikám a událostem. K situace na Blízkém východě. Americký prezident D. Trump naznačil, že s dosažením mírové dohody nespěchá. V rozhovoru pro New York Post zveřejněném ve středu uvedl, že americká blokáda by mohla trvat až do Svátku práce (7/9). Z makroekonomických statistik stál v eurozóně za pozornost finální údaj květnového indexu PMI ve službách, kde oprosti předběžnému odhadu (46,4 bodu) došlo k výrazné pozitivní revizi na 47,7 bodu. Na druhé straně se nic nemění na tom, že kompozitní PMI (služby a výroba) se druhým měsícem v řadě drží pod neutrální hladinou 50 bodů, což pro eurozónu ve 2. čtvrtletí signalizuje mírný pokles HDP.  Ceny průmyslových výrobců v eurozóně v dubnu vzrostly o 0,6 % m/m a o 4,9 % r/r. V USA zaměstnanost v soukromém sektoru podle agentury ADP v květnu vzrostla o 122 tisíc míst. Jedná se o druhý měsíční přírůstek přes 100 tis. míst v řadě. Index ISM ve službách v květnu vzrostl na 54,5 z dubnových 53,6 bodu. V posledních měsících dochází v USA k evidentnímu zlepšení situace na pracovním trhu, což mimo jiné znamená, že americká centrální banka (Fed) může v rámci svého dvojího mandátu věnovat aktuálně větší pozornost inflaci, která zůstává setrvale zvýšená.

Stručně ke včerejšímu obchodování na devizovém trhu. Na hlavním měnovém páru euro ve středu oslabilo k úrovni 1,16 EURUSD. Dolaru pomáhala silná čísla z americké ekonomiky (report ADP a index ISM ve službách). Koruna se vůči dolaru i nadále pohybuje v rozmezí cca 20,80 – 20,90 USDCZK, když včera mírně oslabila. Ze středoevropských měn se vůči euru dále dařilo koruně, která posílila hlouběji pod hladinu 24,20 EURCZK na dohled letošních maxim. V závěru středečního odpoledne však česká měna středeční zisky odevzdala. Uvidíme, zda koruně vydrží apreciační apetit i pod dnešních dopoledních statistikách (inflace, mzdy). Maďarský forint se vůči euru pohyboval primárně v rozmezí 354,5 – 356 EURHUF. Polský zlotý oslabil nad hladinu 4,24 EURPLN.

Jaké makroekonomické statistiky a události nás čekají dnes? Pozornost finančních trhů zůstává i nadále zaměřena na Blízký východ. Z makroekonomických statistik dnes dorazí dva důležité údaje z ČR. Za prvé bude zveřejněn předběžný odhad spotřebitelské inflace (CPI) za květen. Očekává se, že meziroční dynamika inflace zvolní na 2,4 % z dubnových 2,5 % a to primárně díky potravinám s ohledem na vyšší statistickou základnu z loňského května. Česká národní banka (ČNB) přitom predikuje růst jen o 2,1 % r/r. Ceny pohonných hmot v květnu v meziměsíčním srovnání již dále nerostly, respektive růst cen benzínu byl kompenzován poklesem u nafty. Z pohledu ČNB bude klíčový vývoj inflace v jádrové složce. Předběžný odhad sice neposkytuje detailnější vhled do struktury inflace, ale vývoj v jádrové složce z něj lze poměrně spolehlivě odhadnout. Pokud by došlo k dalšímu zrychlení inflace ve službách včetně imputovaného nájemného a přidalo by se k tomu ještě obchodovatelné zboží, tak by finanční trh mohl dále zvýšit sázky na to, že ČNB v červnu, případně na zasedání na začátku srpna, přistoupí ke zvýšení úrokových sazeb. Druhým důležitým údajem bude vývoj mezd v 1. čtvrtletí letošního roku, kde se očekává reálný růst průměrné mzdy o 5,1 % r/r (ČNB v prognóze +5,2 % r/r). I tato statistika má potenciál promluvit do kurzu koruny, obzvláště pokud by růst mezd překonal tržní konsenzus a prognózu ČNB. Opět by to byl podpůrný argument pro to, aby ČNB zvažovala zvýšení sazeb. V USA pokračuje příliv statistik z amerického pracovního trhu. Dnes konkrétně nové týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti.