A zase ta cla!

V pátek v ČR spotřebitelská inflace (CPI) v září dopadla plně v souladu s předběžným odhadem, tj. -0,6 % m/m a +2,3 % r/r. Vzhledem k tomu, že se zpomalení inflace v září koncentrovalo téměř výhradně do potravin, tak to podle mě z pohledu Česká národní banky (ČNB) není impuls pro přehodnocení nastavení její měnové politiky. Potraviny jsou navíc velmi volatilní a nevyzpytatelnou částí spotřebního koše a v letošním 4. čtvrtletí rozhodně nelze vyloučit, že dojde opět k jejich zdražení. Ostatně to, že na základě zpomalení zářijové inflace nelze od bankovní rady ČNB očekávat změnu pohledu na nastavení měnové politiky velmi dobře ilustruje i komentář ČNB k zářijové inflaci: „Vývoj jádrové inflace ukazuje, že celkový cenový vývoj v domácí ekonomice ještě není plně stabilizován a vyžaduje přísné měnové podmínky“.Detailně k zářijové inflaci v komentáři ZDE. V USA byl odpoledne zveřejněn předběžný odhad spotřebitelské důvěry podle průzkumu Michiganské univerzity – v říjnu došlo k mírnému poklesu důvěry na 55 ze zářijových 55,1 bodu se zlepšeným hodnocením současných podmínek, a naopak zhoršením ve složce očekávání. Inflační očekávání spotřebitelů se mírně snížila na ročním horizontu (4,6 %), zatímco na pětiletém horizontu stagnovala na 3,7 %. Ve Francii byl novým premiérem hodně překvapivě jmenován opět S. Lecornu, který přitom v pondělí rezignoval. Schválení rozpočtu pro r. 2026 zůstává i nadále silně v ohrožení. V USA v pátek pozdě večer úřadoval americký prezident D. Trump, který oznámil zavedení cel na čínský dovoz ve výši 100 % nejpozději k 1. listopadu v reakci na čínské omezení vývozu kovů vzácných zemin.

Na devizovém trhu se v pátek na hlavním měnovém páru obchodovalo po většinu dne v těsném pásmu 1,156 – 1,158 EURUSD, avšak v závěru odpoledne euro posílilo nad hladinu 1,16 EURUSD. Dolar negativně reagoval na informaci, že D. Trump uvalí výrazná cla na čínský dovoz. Obchodování koruny vůči americkému dolaru se vrátilo pod mírně pod hranici 21 USDCZK. Středoevropské měny vůči euru v pátek nejprve posilovaly, aby odpoledne většinu zisků odevzdaly. Koruna vůči euru podobně jako ve čtvrtek nejprve dopoledne sestoupila k hladině 24,30 EURCZK, ale v průběhu odpoledne následně oslabila k hladině 24,36 EURCZK. Maďarský forint nejprve posílil těsně nad hladinu 390 EURHUF, ale později odpoledne oslabil zpět nad úroveň 392 EURHUF. Polský zlotý vůči euru oslabil nad hladinu 4,26 EURPLN.

Co očekávat dnes a v tomto týdnu? Dnešek je z pohledu makroekonomických statistik nezajímavý, což však neznamená, že tomu nutně musí být i v případě obchodování. Pozornost finančního trhu se totiž výrazně obrací zpět k clům poté, co D. Trump v pátek oznámil 100 % cla na čínský dovoz. V neděli však Trump svoji rétoriku vůči Číně změkčil. Ve Francii dnes musí znovujmenovaný premiér S. Lecornu předložit v parlamentu návrh státního rozpočtu na příští rok. Pokud se podívám šířeji na celý týden, tak v ČR bude stát za pozornost běžný účet platební bilance za srpen (14/10) a výrobní inflace za září (16/10). V Německu bude zveřejněna finálně zářijová spotřebitelská inflace a index ekonomického sentimentu ZEW za říjen (14/10) a HICP inflace v eurozóně bude publikována v pátek (17/10). V USA by za normálních okolností byla pozornost upřena především na zářijovou spotřebitelskou inflaci (15/10), ale vzhledem k pokračujícímu shutdownu nejsou statistiky z federálních úřadů zveřejňovány.

Nejpravděpodobnější scénáře pro dnešek (psáno před 8 hodinou ranní) a tento týden. Na hlavním měnovém páru dnes možnou variantou stabilizace obchodování v rozmezí 1,155 – 1,165 EURUSD. Rizikem je pro euro francouzská politika.  Koruna vůči euru – pokračování obchodování v rozmezí 24,30 – 24,40 EURCZK. Na jedné straně by případné další oslabování dolaru bylo pozitivní pro korunu. Na druhé straně další výraznější nárůst rizikové averze na finančním trhu by hovořil pro oslabování české měny. Domácí makro kalendář dnes, ani v dalších dnech, není příliš zajímavý a koruna tak bude reagovat primárně na vnější vlivy.