Dnes večer bude zveřejněn výsledek zasedání americké centrální banky (Fed) a je téměř jisté, že ta poprvé v letošním roce sníží úrokové sazby a obnoví tak cyklus uvolňování měnové politiky. Pojďme se na zasedání Fedu, respektive FOMC (Výbor pro měnové záležitosti), podívat blíže.
(1) To, že Fed sníží hlavní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů do rozmezí 4 -4,25 % je finančním trhem v ceně dolaru plně započteno. To, že by Fed po slabších číslech z amerického pracovního trhu ponechal úrokové sazby beze změny, je krajně nepravděpodobné. Snížení hlavní úrokové sazby rovnou o 50 bodů nelze zcela vyloučit, ale příliš pravděpodobné rovněž není. Hypoteticky by se snížení hlavní sazby rovnou o 50 bodů pravděpodobně promítlo do dalšího výrazného oslabení amerického dolaru (1,20 EURUSD). (2) Dalším důležitým bodem bude rozložení hlasů v rámci FOMC. Na posledním červencovém zasedání hlasovali dva členové FOMC (Bowmanová a Waller) pro snížení sazeb a nyní v září reálně hrozí, že se rozpor mezi centrálními bankéři ještě prohloubí s příchodem S. Mirana. Trojice Bowmanová, Miran, Waler by totiž nyní v září mohla hlasovat pro snížení hlavní sazby rovnou o 50 bodů. To, že by tři členové FOMC hlasovali jedním směrem jinak než většina, se stalo naposledy v r. 1988. (3) Důležitá bude samozřejmě nová prognóza Fedu, která by měla potvrdit či vyvrátit nastavení finančního trhu ohledně budoucí trajektorie úrokových sazeb. Nyní finanční trh zaceňuje snížení sazeb v USA o 75 bodů do konce letošního roku a o dalších 50 bodů do poloviny příštího roku. (4) V neposlední řadě bude velmi důležitá i následná tisková konference s J. Powellem, kde může šéf Fedu vyjasnit postoj Fedu.
Výsledek dnešního zasedání Fedu bude extrémně důležitý jak z pohledu okamžitého dopadu na dolar, tak z pohledu dalšího vývoje dolaru do konce letošního roku. Vzhledem k poslednímu vývoji na finančních trzích s výrazným oslabením dolaru a posilováním amerických akciových indexů nelze podle mě po zveřejnění výsledku zasedání FOMC vyloučit silnější efekt „Buy the rumor, sell the fact“, a to v případě, že Fed nedoručí výraznější uvolnění měnové politiky, než se nyní očekává. Termín „Buy the rumor, sell the fact“ lze vysvětlit následovně. Investoři nakupují aktiva na základě spekulací nebo fám, a následně své pozice uzavírají ve chvíli, kdy se skutečná zpráva nebo událost potvrdí, protože cena aktiva již bývá ovlivněna očekáváním a po uveřejnění události často klesá.
Dopady na dolar. (1) Pokud by po dnešním výsledku zasedání FOMC skutečně zafungoval efekt „Buy the rumor, sell the fact“, tak by to v případě dolaru znamenalo umazání ztrát z první poloviny týdne a návrat zpět k hladině 1,17 EURUSD (v případě USDCZK cca 20,80). (2) Na druhé straně, pokud Fed dnes večer doručí více expanzivní měnovou politiku, než je trhem aktuálně započteno, tak je reálné další oslabení dolaru směrem k hladině 1,20 EURUSD (v případě USDCZK směr 20,20).
