Americký Fed dnes obnoví cyklus uvolňování měnové politiky

Krátce k úterním statistikám. V ČR srpnové ceny výrobců potvrdily mírnou deflaci v průmyslu (-0,8 % r/r). V případě zemědělských výrobců (+11,4 % r/r) se dále rozevřely nůžky mezi vývojem cen v rostlinné a živočišné výrobě. Detailněji ZDE. Na Slovensku spotřebitelská inflace (CPI) v srpnu +0,1 % m/m a +4,2 % r/r. V eurozóně růst mezd ve 2. čtvrtletí zrychlil na 3,7 % r/r a index ekonomického sentimentu ZEW v září vzrostl na 26,1 ze srpnových 25,1 bodu. V Polsku CPI inflace v jádrové složce v srpnu zpomalila na 3,2 % r/r z červencových 3,1 % r/r. V USA maloobchodní tržby v srpnu vzrostly o 0,6 % m/m a o 5,0 % r/r a v jádrové složce o 0,7 % m/m. Spotřeba amerických domácností tak zůstává solidní a zatím nejsou náznaky toho, že by mělo dojít k výraznějšímu omezení nákupů např. v návaznosti na obavy spotřebitelů z vyšších cen či zhoršování situace na pracovním trhu.

Na devizovém trhu se v úterý nedařilo americkému dolaru, který před dnešním výsledkem zasedání americké centrální banky (Fed) výrazně oslabil. Vůči euru v závěru úterního odpoledne a později večer až na úroveň 1,188 EURUSD. Jedná se o nejslabší hodnoty dolaru od září 2021. V návaznosti na vývoj na eurodolaru koruna vůči dolaru pozdě odpoledne posílila až těsně pod hladinu 20,50 USDCZK. Koruna tak opět vylepšila své letošní maximum a je nejsilnější od dubna 2018. Středoevropské měny vůči euru balancovaly na letošních maximech, ale výraznější zisky si nepřipsaly. Koruna se pohybovala těsně nad hladinou 24,30 EURCZK, polský zlotý mírně nad úrovní 4,25 EURPLN a maďarský forint lehce pod úrovní 390 EURHUF.

Co očekávat dnes? Ráno a dopoledne bude patřit srpnové spotřebitelské inflaci ve Spojeném království a v eurozóně. Hlavní pozornost však bude upřena do USA na večerní výsledek zasedání americké centrální banky (Fed), novou makroekonomickou prognózu a tiskovou konferenci s šéfem Fedu J. Powellem. To, že Fed sníží hlavní úrokovou sazbu o 25 bodů do rozmezí 4 -4,25 % je finančním trhem v ceně dolaru plně započteno. To, že by Fed po slabších číslech z amerického pracovního trhu ponechal úrokové sazby beze změny, je krajně nepravděpodobné. Snížení hlavní úrokové sazby rovnou o 50 bodů nelze zcela vyloučit, ale příliš pravděpodobné rovněž není. Hypoteticky by se snížení hlavní sazby rovnou o 50 bodů pravděpodobně promítlo do dalšího výrazného oslabení amerického dolaru (1,20 EURUSD). Dalším důležitým bodem bude rozložení hlasů v „bankovní radě“ (FOMC). Na posledním červencovém zasedání hlasovali dva členové FOMC pro snížení sazeb a nyní v září reálně hrozí, že se rozpor mezi centrálními bankéři ještě prohloubí. To, že by tři členové FOMC hlasovali jedním směrem jinak než většina, se stalo naposledy v r. 1988. Důležitá bude samozřejmě nová prognóza Fedu, která by měla potvrdit či vyvrátit nastavení finančního trhu ohledně budoucí trajektorie úrokových sazeb. Nyní finanční trh zaceňuje snížení sazeb v USA o 75 bodů do konce letošního roku a o dalších 50 bodů do poloviny příštího roku. V neposlední řadě bude velmi důležitá i následná tisková konference s J. Powellem, kde může šéf Fedu vyjasnit postoj Fedu.

Nejpravděpodobnější scénáře pro dnešek (psáno před 8 hodinou ranní) a nejbližší dny. Pro vývoj na eurodolaru bude klíčový večerní výsledek zasedání amerického Fedu. Důležitých bodů ke sledování bude v návaznosti na Fed celá řada, viz odstavec výše. Vzhledem k poslednímu vývoji na finančním trhu s výrazným oslabením dolaru a posilováním amerických akciových indexů nelze vyloučit silnější efekt „Buy the rumor, sell the fact“, a to v případě, že Fed nedoručí výraznější uvolnění měnové politiky, než se nyní očekává. To by konkrétně v případě dolaru znamenalo umazání ztrát z první poloviny týdne a návrat zpět pod hladinu 1,18 EURUSD (v případě USDCZK cca 20,80). Na druhé straně, pokud Fed dnes večer doručí více expanzivní měnovou politiku, než je trhem započteno, tak je další oslabení dolaru směrem k hladině 1,20 EURUSD (v případě USDCZK směr 20,20) reálné. V případě dalšího oslabení dolaru by se koruně pravděpodobně zároveň otevřel prostor pro posílení vůči euru hlouběji pod hladinu 24,30 EURCZK.